一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之一：低(dī)估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同(tóng)特(tè)征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年(nián)初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显著(zhù)高(gāo)于市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)，较高(gāo)的(de)分红也成为其进可攻、退可守的(de)重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策(cè)的持续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续支撑和(hé)催(cuī)化(huà)，成为(wèi)“中特估(gū)”中“一带一(yī)路”和运营(yíng)商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一(yī)路(lù)”十周年之际(jì)，从(cóng)沙(shā)伊和解、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合(hé)声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即(jí)的第三(sān)届“一(yī)带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上(shàng)升为国(guó)家战(zhàn)略，相关(guān)政策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的(de)基(jī)础设(shè)施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人民(mín)币升值的全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依赖海外供应(yīng)、同(tóng)时下游需求基本集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将充分(fēn)受(shòu)益(yì)于(yú)人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下(xià)游领域需求(qiú)预期(qī)回暖，能源产业(yè)链尤(yóu)其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在修复。