财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关(guān)的一个(gè)重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑(_D是什么意思，_3是什么意思bàng)次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的_D是什么意思，_3是什么意思诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个区(qū)域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的(de)战略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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