尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量(l禧与喜的区别是什么，喜字logo设计iàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通(tōng)服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(禧与喜的区别是什么，喜字logo设计bèi)打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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